精密製造（zào）轉型國內PCB龍（lóng）頭，三大業務多元（yuán）發展

1.精密鈑金業（yè）務起家，兼並收購布局PCB產業（yè）
蘇州東山精密製造股份有限公司發源於一家從事鈑金和衝壓業務的小型工廠，目前形成PCB、光電（diàn）、精密製造三大業務板塊。公司前（qián）身蘇州市東山鈑金有限責任公司（sī），於1998年成立，初期主營精密鈑金產品，2007年變更設立為蘇州東山精（jīng）密製造股份有限公司。2010年公（gōng）司在深交所（suǒ）主板上市（shì），先（xiān）後擴展LED、LCM、觸控麵（miàn）板業務，涉足通信、消費電子（zǐ）、汽車行業。公司於2016年收購MFLEX，開（kāi）啟（qǐ）軟板PCB業務（wù），並於2018年收購Multek填補硬板空白，推進PCB產品（pǐn）全方位覆蓋，2021年（nián）躋身為全球第三的印刷線（xiàn）路板企業。

袁氏父子為公司實際控製人，采用職業經理人的經營模式。公司董事長袁永剛、總經理袁永峰、自然人股東袁富（fù）根為公司實際控製人，其中袁富根與袁永剛、袁永（yǒng）峰係父（fù）子關係，三（sān）人均為公司發起人，通過（guò）多次投（tóu）資收購（gòu）精準布局電子電路、光電顯示及精密製造業務領域，聘請單建斌先生等專業人士梳理印製線（xiàn）路板業務。

公司業務形成三大板塊、五（wǔ）大事業部的布局。三大板塊涵蓋電子（zǐ）電路、光電顯示和（hé）精密製造，下設MFLEX、Multek、LED、觸控（kòng）顯示和精密製造五大事業部，產品廣（guǎng）泛應用於消費電子、通信設備、工（gōng）業設備、新能源汽車、AI等行業。電子電路領域，公（gōng）司建立PCB全產品線，子公司MFLEX主營軟板業務，Multek主營硬板、軟硬板業務，提供（gòng）從設計、研（yán）發到製造、裝配的全方位PCB產品服務。光電顯示領域，LED業務主要產品為小間距LED、Mini LED，觸（chù）控顯（xiǎn）示業務主要產品（pǐn）為觸摸產品（pǐn）、液晶顯示模組產品，涵蓋大、中、小尺寸顯示領域。精密製（zhì）造領域，提供天（tiān）線、濾波器、陶瓷、壓鑄、鈑金及衝壓等結（jié）構件、組件。

2.公司收購（gòu）PCB資產整（zhěng）合成效顯著，資產負債率持（chí）續回落

公司（sī）收購整（zhěng）合MFLX、Multek等（děng）優質資產（chǎn），實現（xiàn）營業收入與淨利潤的穩步攀升。2016年公司收（shōu）購MFLX，切入蘋果供（gòng）應鏈，基於（yú）公司（sī）的職業經理人模式，聘請單（dān）建斌先生為執行總裁，單總對公司的產能規劃及生產效率進行梳理，經營（yíng）效果卓有成效。2021年（nián）公司實現營業收入317.9億元，2018-2021年公（gōng）司營業收入複合增長率為17.1%，2022Q1-Q3營業收入達（dá）到（dào）228.2億元，YoY+4.6%。公司2018-2021年歸母淨利潤複合增（zēng）長率（lǜ）31.9%，2021年歸母淨利（lì）潤18.6億元，YoY+21.7%。2022Q1-Q3歸母淨利潤15.8億（yì）元，YoY+31.9%。

公（gōng）司優化內部經營（yíng）效率，實現淨利率穩步提升。公司毛利率由2017年的14.3%提高至2022Q3的16.6%，Multek、MFLX由於收購的曆史原因，導致債務包袱較（jiào）重，資產（chǎn）負債率一度達到72.9%。公司通過整（zhěng）合Multek工廠、梳理產（chǎn）品結構，MFLX在原有銷售團隊的基礎（chǔ）上，采用日本設備並進行產線改造，實現開源節流，從而提升（shēng）在客戶中的料號（hào）份（fèn）額、稼動率的形（xíng）式（shì），增加經（jīng）營性（xìng）的現金流入，推動淨利率由2017年的3.5%上升至2022Q3的6.9%。2019-2021年ROE持續爬升，2021年ROE達12.8%，ROIC為8.3%。

公（gōng）司優化資本結構以降低（dī）財務費用率，貫徹實施“降負債、調（diào）結構”策略。公司的資產負債率從2019年的72.9%降至2022Q3的60.9%，2022Q3資（zī）產負債率60.9%。公司通過三次定向增發調整負債結構，2015、2017、2020年定向增發合計資金85.6億元（yuán）。同時，公司優化經（jīng）營效率，降（jiàng）本增效成果顯著，2018-2021年財務費（fèi）用從6.3億元降至4.4億元，財務費用占營（yíng）收（shōu）比例從（cóng）3.17%降至1.37%。2022Q1-Q3財務費用在（zài）美元兌人民幣升值的匯兌收益影響下，下降至0.60億元（yuán），財務（wù）費（fèi）用占營收比（bǐ）例0.26%。

PCB業務已成為公司的支柱性業務，貢獻主要盈利。2022H1 PCB業務收入90.5億元，占（zhàn）比為62.2%，觸控麵板及LCM模（mó）組/LED及其模（mó）組/通信設備組件項（xiàng）目分別實現收入22.0/11.3/20.8億（yì）元，占（zhàn）比分別為15.1%/7.8%/14.3%。2022H1 PCB業務毛利14.9億（yì）元，PCB業務毛利占比提高至71.1%，觸控（kòng）麵板（bǎn）及LCM模組/LED及（jí）其模組/通信設（shè）備（bèi）組件項目毛利分別為0.8/1.4/3.4億元，占比分別為4.0%/6.8%/16.1%。

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